企业还有"救"的价值。在法院主持下，债务人/债权人/出资人协商制定重整计划：减免债务、引入重组方、债转股。目标是让企业重生。
债务人与债权人达成和解协议，就债务清偿做出安排。比重整程序简单，但需要债权人会议通过+法院认可。
企业没有挽救希望。变卖所有资产→按法定顺序分配给债权人→注销公司。股东排在最后，通常拿不到任何东西。
不能清偿到期债务 + 资产不足以清偿全部债务或明显缺乏清偿能力。两个条件满足一个即可申请破产。
债转股：重整计划中最常见的安排。债权人把债权转为股权，通常导致原有股东的股权被大幅稀释（甚至清零）。对重整投资人来说是"低价拿筹码"，对原股东来说是"被残忍稀释"。
出资人权益调整：法院可以强制批准重整计划，包括强制缩股、强制转增、强制转让。你持有的股权可能在法院一纸裁定下大幅贬值甚至消失。
重整投资人引入：白衣骑士带着资金入场，通常要求以极低成本取得控股权。重整成功后的反弹可能带来收益——但这是在刀尖上跳舞。
最佳结局：引入产业投资人（而非纯财务投资人）+ 注入优质资产 + 原有业务恢复 → 股价回升（案例稀少）
一般结局：债转股 + 股权大幅稀释 + 业务转型（原股东持股比例被稀释到个位数）→ 可能回本但赚不到钱
最差结局：重整失败转入清算 → 股票归零。另外注意——不少ST公司炒作"重整预期"但实际从未进入重整程序，"炒壳"风险极大