ROE=净利率×总资产周转率×权益乘数。高ROE不一定是好事——如果是靠高杠杆（权益乘数大）驱动的，风险很大。理想的ROE是高利润率+高周转率的组合。ROE>20%且持续10年以上=真正优秀企业的标志。
核心利润=营业收入-营业成本-税金-三费-资产减值。非经常性损益（投资收益、政府补贴、资产处置收益）占比越高，利润质量越差。净现比（经营现金流/净利润）>1=利润有现金流支撑。<1则需要追问差异来源。
①提前确认收入（发货未签收就计收入）；②推迟确认费用（资本化研发支出、少提折旧）；③利用关联交易虚增收入（自买自卖）；④变更会计政策（延长折旧年限、改变存货计价方法）；⑤不公允的并购（低估被收购方净资产→产生巨额商誉→延迟减值）。
不同行业的财务特征不同。消费品看毛利率和ROE，制造业看产能利用率和固定资产周转，科技公司看研发投入和专利质量，金融业看不良率和拨备覆盖率。同行业比较比绝对值更有意义——找到行业基准，发现显著的偏离。