期权赋予持有者在未来以特定价格买入（看涨）或卖出（看跌）的权利，但没有义务。期权价值=内在价值+时间价值。时间价值随到期日临近而衰减——这是期权买方最大的敌人。理解期权定价有助于理解可转债、结构化产品等投资工具。
推迟期权（等不确定性降低再决定）、扩张期权（先小规模试水）、放弃期权（不行就止损）。高不确定性环境下，实物期权的价值更大。这就是为什么高波动行业的公司估值中包含了”灵活性溢价”——即使当前不赚钱，有选择本身就是价值。
可转债=纯债价值+转股期权。转股溢价率越低，期权价值越高。下修条款、强赎条款、回售条款——理解这些条款才能判断可转债的真实价值。可转债是风险收益比很好的投资品种：下有债底保护，上有弹性空间。
不是为了自己交易衍生品，而是为了理解：①上市公司可能持有衍生品（套保或投机）；②可转债的定价逻辑；③市场恐慌时VIX飙升的含义；④结构化理财产品的底层逻辑。不理解衍生品的投资者，在复杂的金融产品面前永远是弱势群体。