传统报表将经营活动和金融活动混在一起。管理用报表的核心思想：把经营活动和金融活动分开。经营资产-经营负债=净经营资产；金融负债-金融资产=净负债。净经营资产=净负债+所有者权益——这就是自由现金流折现模型的框架基础。
经营性资产：存货、固定资产、应收账款（做生意必需的）。金融性资产：交易性金融资产、理财产品（公司管理层在做资本配置）。金融资产比重过高的公司：管理层把精力花在了投资理财而不是主业上——这是治理问题。
权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆。只有当经营收益率大于借款利率时，加杠杆才增加股东回报。如果经营收益率低于利息率，杠杆就是在加速毁灭股东价值。
预测不是猜测，是基于趋势和逻辑的推断。核心预测变量：收入增长率（看行业空间和市场份额）、利润率趋势（看竞争格局和成本结构）、资本支出需求（看固定资产成新率）。好的预测需要理解商业模式，而不只是趋势外推。