企业价值=预期未来自由现金流的现值之和。核心变量：自由现金流预测、折现率（WACC）、永续增长率。DCF的输出严重依赖输入假设，garbage in garbage out——但思考过程本身比结果更有价值。
市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）、EV/EBITDA。相对估值法简单直观，但容易陷入“比价游戏”。同行业可比公司选择是关键——错误的参照系=错误的结论。
EVA=税后净营业利润-资本成本。EVA>0才是真正创造价值。很多公司会计利润为正但EVA为负——股东的钱被毁掉了。央企全面推行EVA考核的启示。
金融企业用PB，周期股用PS或EV/EBITDA，成长股用PEG，稳定盈利企业用PE，资本密集型用DCF。没有“万能公式”——不同商业模式匹配不同估值方法。