市场风险（价格、利率、汇率波动）、信用风险（交易对手违约）、操作风险（内部流程/人员/系统失误）、流动性风险（无法及时变现）。四类风险中，操作风险和信用风险最容易导致爆雷——市场风险可以分散，操作风险是内生的。
年报”管理层讨论与分析”中必须披露公司面临的重大风险。但很多公司的风险披露变成了模板化的废话（”宏观经济波动风险””行业竞争加剧风险”——这些是所有公司都有的风险）。真正有用的风险披露是具体的、量化的、有时间维度的。
财务风险传导链：经营下滑→现金流恶化→债务违约→破产。关键指标：利息保障倍数、流动比率、经营活动现金流/流动负债。有息负债占总资产比例+短期负债占有息负债比例=双重杠杆下的风险程度。
塔勒布的”黑天鹅”理论：极小概率但极大致命影响的事件。投资者无法预测黑天鹅，但可以构建反脆弱的投资组合：不过度集中在单一行业或风格、保留足够的现金仓位、避免投资高杠杆公司（杠杆=消灭反脆弱性）。